New York, NY, USA
July 23, 2008
2008年ナスダック市場の注文執行クオリティ
Execution Quality in the Nasdaq Market
セレント発行レポート
セレントは幅広い調査に基づき、ナスダック銘柄の注文執行を行うマーケットセン
ターの比較・評価を行いました。
セレント代表オクタビオ・マレンジと証券プラクティスのアナリストシャーメイン・リーが共同執筆したセレントの最新レポート「2008年ナスダック市場の注文執行クオリティ」は、ナスダック上場銘柄を手がけるマーケットセンターの注文執行クオリティを評価しています。
ニューヨーク証券取引所（NYSE）の上場銘柄の場合と異なり、ナスダック銘柄をめぐるマーケットセンターの平均執行スピードは2006年以降、目立った改善がみられません。執行スピードが最も改善したのは取引頻度が最も低い銘柄の株式数500～1,999株の注文で、平均執行スピードは59％向上しました。
取引頻度が最も高い銘柄の売買高、執行スピード、約定価格を比較したところ、電子発注システムのほとんどは最良気配（NBBO）に近い価格で注文を執行していました。また、大手EOB（電子発注システム）間の標準偏差は4％にとどまっています。一方、マーケットメーカー間では約定価格のクオリティのばらつきが比較的大きく、標準偏差は15.8％となっています。執行スピードについては、大手EOB（異常値が出る可能性のあったLavaFlowを除く）の標準偏差はわずか0.06となりました。大手マーケットメーカーの標準偏差はこの10倍近くに達しています。
約定価格のランキングではNYSEの場合と同様にBIDS TradingとLiquidnetがトップ2位を占め、執行スピードではリーマン・ブラザース(LATS)
のプラットフォームとBATS Tradingが全体のトップとなりました。LATSは前回の調査からトップの地位を維持しているのに対し、BATS
Tradingは前回の24位から一気に浮上しました。
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表
1:
マーケットセンターの総合ランキング |
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約定価格
ランキング |
マーケットセンター |
執行スピード
ランキング |
マーケットセンター |
|
1 |
BIDS Trading |
1 |
リーマン・ブラザース
(LATS) |
|
2 |
Liquidnet |
2 |
BATS Trading |
|
3 |
EBX |
3 |
ナスダックMC |
|
4 |
インスティネット |
4 |
Madoff |
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5 |
NYFIX |
5 |
ArcaEx |
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出所:
セレントによる分析 |
大手EOBの中ではArcaExが約定価格でトップにランクされた一方、執行スピードではBATS Tradingがトップとなりました。マーケットメーカーでは、ナスダックとNYSEの両市場の上場銘柄でATDが最良の約定価格を出したのに対し、UBSが最速の執行スピードを達成しています。
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表
2:
主な電子発注システムのランキング |
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約定価格
ランキング |
大手EOB |
執行スピード
ランキング |
大手EOB |
|
1 |
ArcaEx |
1 |
BATS Trading |
|
2 |
ナスダックMC |
2 |
ナスダックMC |
|
3 |
Direct Edge (ECN) |
3 |
ArcaEx |
|
4 |
BATS Trading |
4 |
Direct Edge
(ECN) |
|
5 |
LavaFlow |
5 |
LavaFlow |
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出所:
セレントによる分析 |
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表
3:
主なマーケットメーカーのランキング |
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執行価格
ランキング |
マーケットメーカー |
執行スピード
ランキング |
マーケットメーカー |
|
1 |
ATD |
1 |
UBS |
|
2 |
UBS |
2 |
Citadel
Derivatives |
|
3 |
イー・トレード |
3 |
ATD |
|
4 |
Citadel
Derivatives |
4 |
イー・トレード |
|
5 |
Knight |
5 |
Knight |
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出所:
セレントによる分析 |
本レポートは25図と7表を含む全40ページで構成されています。レポートの目次はオンラ
インでご覧になれます。
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